经济观察网报道，李想文。在6月20日，上证指数经历了一次波动，最低探至3001.77点，最终收盘于3005.44点。这次波动再次敲响了A股市场“3000点保卫战”的警钟。A股市场最近的下跌背后，一个重要的背景是以贵州茅台为首的白酒股的破位下跌。从贵州茅台的股价表现来看，其在短短30个交易日内跌幅达到了惊人的14%，其中5月7日的盘中高点为1746.92元/股，而到了6月20日收盘，股价已经跌至1500.10元/股。与此中证白酒指数自2021年2月中旬以来，跌幅已近半，可谓遭遇了“腰斩”。那么，面对这样的形势，白酒股是否还具有投资价值呢？从贵州白酒交易所经销商提供的茅台酒报价单来看，茅台酒的价格也在持续下降。以飞天茅台为例，其行情价已经较春节后下跌了13.7%和15.3%不等。经销商表示，茅台酒作为具备金融属性的消费品，其价格受到宏观经济和市场消费力的影响较大。目前消费市场的降级是茅台酒价格下降的重要原因之一。高端白酒的消费群体主要是机构、企业和高净值客户，而近期房地产和证券市场的低迷使得这部分客群的财富缩水，进而影响了高端白酒的消费力。除此之外，电商平台的网络促销活动也对茅台酒的二级市场价格造成了冲击。申万宏源证券的业务经理蔡文灏表示，近期电商平台的发售数量增加，而市场需求增长有限，导致二级市场价格难以维持。茅台酒的价格“难以维系”，自然也对股票二级市场上的机构行为产生了影响。例如，两只私募基金产品金汇荣盛三号和瑞丰汇邦一号已经退出了贵州茅台的前十大股东行列。据估算，这两只私募基金产品一季度至少套现了90亿元。云溪基金的基金经理阳勇表示，机构减持贵州茅台的行为可能是出于经济下行中的避险考量，也可能是为了调仓换股，布局其他板块。而且，不仅仅是茅台，其他白酒股也面临着相似的境遇。在过去的36个月里，白酒主题基金表现惨淡，没有一只取得正收益。其中，有14只白酒主题基金区间累计跌幅超过50%。对此，蔡文灏表示，基金产品在经济周期波动过程中出现大幅亏损是难以避免的。他进一步指出，大多数消费品类基金产品持有的是茅指数成分股，这类股票的高估值和高溢价导致了近年的持续下跌。那么，投资者应如何看待当前的白酒股板块呢？蔡文灏认为，如果白酒板块仅靠提高年度分红和特殊分红来维系股价，那么一旦市场对未来的预期无法实现，板块的下跌趋势可能会持续下去。投资者在做出决策时需谨慎对待潜在的风险。面对当前复杂多变的市场形势，投资者需保持清醒的头脑和敏锐的市场洞察力，以便做出明智的投资决策。从远距离观察，CPI若持续呈现软复苏态势，烟酒食品价格下滑趋势恐怕难以逆转，市场可能将此解读为消费降级的信号。这一状况可能促使基金公司重新考量产品排名与资产稳定性，部分白酒类投资头寸可能会被转移到红利指数上，从而进一步导致白酒股票的下滑。
记者注意到，尽管国内白酒总产量与需求变化大体一致，但几家知名白酒公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒以及古井贡酒的存货近年来均有显著增长。以泸州老窖为例，其存货增长率在2018年至2023年间超过了260%。即使是增长相对较慢的五粮液，其存货增长率在这同一时期也达到了47%。
蔡文灏对记者详细分析，当前白酒行业的供求关系已较以往有所改善，但仍有一部分酒类公司转向食品饮料领域。而剩余的白酒供给，因市场消费意愿不足，无法得到充分释放，转化为库存压力。这对白酒企业的业绩预期构成了挑战。
与受益于“家电出海”和“以旧换新”政策推动的双循环白色家电不同，白酒的进出口业务相对有限，主要依赖内部市场循环。结合当前经济环境和市场结构来看，白酒行业在短期内可能并不具备显著的投资价值。蔡文灏对此表示担忧。
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